오스템 '공개매수' 소액주주도 경영권 프리미엄 (23.01.26)

 

 

소액주주도 경영권 프리미엄 준다…오스템 '파격 공개매수' 성공할까

 

 

 

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▷무엇

국내 1위 치과 임플란트 회사인 오스템임플란트에 대한 공개매수 성공 가능성에 시장의 관심이 쏠리고 있다. 

오스템임플란트 주가는 공개매수가 발표된 25일 14.65% 오른 주당 18만6300원에 장을 마쳤다.

 

 

▷왜

국내 사모펀드(PEF) 운용사인 유니슨캐피탈코리아(UCK)와 MBK파트너스가 추진하는 이번 공개매수는 그동안 최대주주에게만 돌아가던 경영권 프리미엄을 소액주주에게도 똑같이 나눠주는 게 특징이다.

거래가 성사되면 내년도 의무공개매수제도 시행을 앞두고 최대주주와 소액주주가 ‘윈윈’하는 성공적인 기업 인수합병(M&A) 사례로 기록될 전망이다.

 

 

 

▷어떻게

한국경제 신문

 

주당 19만원 적정 수준인가

가격은 주당 19만원이다. 잠재발행주식총수의 15.4%를 확보하면 거래가 성사된다.

모든 주주가 응하면 UCK컨소시엄은 90.7%의 지분을 확보한다.

UCK컨소시엄은 앞서 지난 21일 기존 최대주주인 최규옥 회장 보유 지분 18.9% 중 약 9.3%를 주당 19만원에 인수하는 계약을 체결했다.

공개매수가 마무리되면 최 회장은 9.6%를 보유한 2대 주주로 남는다.

투자은행(IB)업계 관계자는 “소액주주 보유 지분을 최대주주와 같은 가격에 사주는 사실상 국내 첫 사례”라며 평가했다.

 

주당 19만원은 최근 1개월 및 3개월 거래량 가중 평균 종가인 13만5631원, 12만5948원에 비해 각각 40%, 51%의 프리미엄이 붙은 가격이다.

지난 20일 종가보다는 17% 높다.

 

동종 업계에서도 선진국 비교기업과 비슷한 수준으로 가치가 책정됐다.

주당 19만원 기준으로 오스템임플란트의 기업가치(EV·차입금 포함)는 약 2조9450억원.

지난해 3분기 말 기준 상각전영업이익(EBITDA)의 12배다.

경쟁사 덴티움은 같은 기간 EBITDA의 8.3배에 거래되고 있다.

미국의 치과 장비·재료업체인 엔비스타와 헨리셰인 등은 EBITDA 대비 기업가치가 각각 13.3배, 11.0배에 거래되고 있다.

 

 

 

▷용어 정리

공개매수: 경영권을 지배하기 위해 주식의 매입을 희망하는 자가 매입 기간, 수량, 가격을 공표해서 증권시장 밖에서 공개적으로 매수하는 방법을 말한다.

특정기업을 인수하기 위해 시가보다 높은 가격으로 주식을 공개적으로 매입한다는 의사표시를 하는 방식으로 이루어진다.

주주들은 시가보다 비싼 가격에 팔 수 있기 때문에 매도 의사를 표시한 주주들의 주식을 매수한 매입자는 단시일 내에 경영권을 행사할 수 있게 된다.

대상회사의 양해 하에 행하는 경우인 우호적 공개매수와 대상회사의 경영진 의사와 관계없이 진행되는 적대적 공개매수가 있다.

출처: 시사경제용어사전

공개매수 목적?

1. 공개매수제도의 투명화를 통한 기업 경영권 경쟁의 공정성을 확보하고, 무분별한 기업 인수 · 합병을 방지하여 기업지배권의 안정을 도모하기 위함이다.

2. 투자자를 보호하고 경영권 이전을 목적으로 지불되는 경영권 프리미엄을 모든 주주가 균등하게 누릴 수 있도록 하기 위함이다.

출처: 한국상장회사협의회

 

 

상각전영업이익(EBITDA): 이자비용(Interest), 세금(Tax), 감가상각비 (Depreciation & Amortization) 등을 빼기 전 순이익을 의미한다.

쉽게 말해 기업의 손익계산서에서 당기순이익에 이자비용, 세금, 유무형 감가상각 비용을 더하면 구할 수 있는데, 흔히들 기업의 실제 현금 창출력을 추측하는 지표로 사용된다.

 

감가상각: 비용을 지출해서 구입한, 장기간 사용하는 자산의 비용화에 대한 개념이다

출처: 나무위키

 

 

 

▷투자 적용

오스템임플란트 상장폐지 가능성 

1. UCK컨소시엄이 공개매수를 통해 95% 이상의 지분을 확보하면 자진 상장폐지에 나설 가능성이 있음.

그 이유는 자진상폐할 경우 회사의 경영, 이익, 감사 등에 관한 많은 것들이 자유로워지기 때문임.

그러나 UCK컨소시엄은 15.4% 이상만 확보하면 추가로 지분을 인수하는 건 고려하지 않겠다고 공식 입장을 내놓기는 했음.

 

2. 향후 거래량이 기준에 미달할 경우 거래소가 관리종목으로 지정해 상장을 폐지할 가능성이 있음.

 

 

 

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